تتأرجح شركة Car-Mart الأمريكية لتجارة السيارات ذات الرهن العقاري على حافة الانهيار

وتواجه شركة أمريكا كار مارت، وهي شركة طويلة الأمد في مجال إقراض السيارات ذات الرهن العقاري الثانوي وتجارة السيارات المستعملة والمتخصصة في السيارات القديمة التي قطعت مسافات طويلة للمشترين الذين يعانون من ضائقة مالية، أزمة سيولة حادة. أعلنت الشركة، التي تعمل منذ 45 عامًا وكانت رائدة في نموذج الشراء هنا والدفع هنا، عن انخفاض بنسبة 52٪ في المخزون وانخفاض بنسبة 27٪ في مبيعات السيارات في الوقت الذي تكافح فيه لتأمين تمويل جديد. أكد الرئيس التنفيذي دوج كامبل أن الشركة تسعى بنشاط للحصول على تمويل إنقاذ، بينما تستكشف الإدارة مبيعات الأصول التي يمكن أن تؤدي إلى التصفية، سواء داخل أو خارج الحماية من الإفلاس. كشفت مصادر قريبة من الأمر أن شركة Car-Mart تخلفت عن سداد قرض Silver Point وهي الآن تدرس اتخاذ تدابير جذرية لتحقيق الاستقرار في العمليات. تنبع الأزمة من أزمة السيولة والائتمان، والتي تفاقمت بسبب ارتفاع خسائر الائتمان وتشديد معايير الإقراض، الأمر الذي أدى إلى خنق قدرتها على كتابة قروض جديدة أو شراء مخزون. وقد أدى اعتماد كار مارت على التوريق المدعوم بالأصول إلى نتائج عكسية. اقترضت الشركة ما يقرب من 2.5 مليار دولار بين 2022 و2025 عن طريق تجميع قروض السيارات عالية المخاطر في سندات بيعت للمستثمرين المؤسسيين. في حين أن هذه الإستراتيجية غذت النمو السريع – مما أدى إلى توسيع مستحقاتها التمويلية من 810 مليون دولار في 2021 إلى أكثر من 1.5 مليار دولار في 2025 – فقد أصبحت الآن بمثابة معقل هيكلي. ومع ارتفاع أسعار الفائدة وتآكل التضخم للدخل المتاح، تخلف العديد من عملاء كار مارت عن السداد، مما اضطر الشركة إلى تشديد معايير الإقراض. أدت هذه الخطوة إلى مزيد من انخفاض المبيعات وأخافت شركائها المصرفيين، وبدأ بعضهم في سحب رأس المال العامل. حاولت شركة Car-Mart الاستفادة من أسواق الديون الأكثر خطورة للحصول على سندات أو قروض غير مضمونة، لكنها وجدت أن المقرضين يطالبون بعوائد لا تستطيع الوفاء بها، مما ترك الصفقة ميتة في الماء. تكثف التدقيق التنظيمي بعد أن أخرت الشركة تقريرها السنوي 2025، مشيرة إلى الحاجة إلى “تعزيز الإفصاحات المتعلقة بتعديلات القروض للمقترضين الذين يعانون من صعوبات مالية”. وكشفت الإقرارات اللاحقة عن “أوجه قصور” في تقاريرها، حيث اعترفت شركة “كار مارت” بأن حوالي نصف قروضها تطلبت واحداً أو أكثر من “التعديلات الطفيفة” لاستيعاب الصعوبات المالية للعملاء – وهو معدل أعلى بكثير من معايير الصناعة. وفي حين أن مثل هذه التعديلات يمكن أن تخفي معدلات التخلف عن السداد الرسمية، إلا أنها تؤكد الضغط على محفظة قروض كار مارت. إن هيكل ABS الخاص بالشركة، والذي يحول التحصيلات إلى حسابات ائتمانية لضمان دفعات حاملي السندات، أدى إلى تضخيم الأزمة. في أوقات الازدهار، يعد تمويل ABS بمثابة شريان حياة، ولكن في فترات الانكماش، يصبح حبل المشنقة. في البداية، أخفت طفرة السيارات في عصر الوباء نقاط الضعف هذه، ولكن مع تلاشي التحفيز وتفاقم الظروف الاقتصادية، انهار نموذج كار مارت – المبني على النمو المدعوم بالديون والهوامش الضئيلة – تحت وطأة نفوذها. الآن، يواجه التاجر البالغ من العمر 45 عامًا، والذي كان في يوم من الأيام محبوبًا في سوق الأوراق المالية، حسابًا وجوديًا مع انتهاء عصر المال السهل.