Сабстандартний автодилер Америки Car-Mart коливається на межі краху

Американський Car-Mart, давній субстандартний автокредитор і дилер вживаних автомобілів, що спеціалізується на старих автомобілях з великим пробігом для безгрошових покупців, зіткнувся з серйозною кризою ліквідності. Компанія, яка працювала 45 років і була піонером моделі Buy Here, Pay Here, повідомила про падіння запасів на 52% і зниження продажів автомобілів на 27%, оскільки їй важко знайти нове фінансування. Генеральний директор Даг Кемпбелл підтвердив, що фірма активно шукає фінансування для порятунку, а керівництво вивчає продажі активів, які можуть призвести до згортання, як внутрішнього, так і зовнішнього захисту від банкрутства. Джерела, близькі до цієї справи, показали, що Car-Mart не виплатила позику Silver Point і зараз зважує радикальні заходи для стабілізації операцій. Причиною кризи є стиснення готівки та кредитування, яке посилюється зростанням кредитних втрат і посиленням стандартів кредитування, що перешкоджає видачі нових позик або закупівлі запасів. Залежність Car-Mart від сек’юритизації, забезпеченої активами (ABS), дала зворотний ефект. Компанія позичила приблизно 2,5 мільярда доларів США між 2022 і 2025, об’єднавши субстандартні автокредити в облігації, продані інституційним інвесторам. Незважаючи на те, що ця стратегія сприяла швидкому зростанню — збільшення фінансової дебіторської заборгованості з 810 мільйонів доларів США в 2021 до понад 1,5 мільярда доларів США в 2025 — тепер вона стала структурною перепоною. Оскільки відсоткові ставки різко зросли, а інфляція підірвала наявний дохід, багато клієнтів Car-Mart оголосили дефолт, що змусило компанію посилити критерії кредитування. Цей крок ще більше знизив продажі та налякав його банківських партнерів, деякі з яких почали відкликати оборотний капітал. Car-Mart намагався вийти на більш ризиковані боргові ринки для отримання незабезпечених облігацій або позики, але виявив, що кредитори вимагали прибутковість, яку він не міг отримати, що призвело до того, що угода була мертвою. Регуляторний контроль посилився після того, як компанія відклала свій річний звіт 2025, посилаючись на необхідність «підвищити рівень розкриття інформації, пов’язаної зі змінами кредитів для позичальників, які зазнають фінансових труднощів». Подальші документи виявили «недоліки» у його звітності, причому Car-Mart визнав, що близько половини його кредитів вимагали однієї або кількох «незначних змін» для того, щоб задовольнити фінансові труднощі клієнтів — цей показник значно перевищує галузеві норми. Хоча такі зміни можуть маскувати офіційні ставки дефолту, вони підкреслюють навантаження на кредитний портфель Car-Mart. Структура ABS компанії, яка спрямовує збори на трастові рахунки, щоб гарантувати виплати власникам облігацій, посилила кризу. У часи буму фінансування ABS є порятунком, але під час спаду воно стає петлею. Автомобільний бум епохи пандемії спочатку маскував ці вразливі місця, але в міру того, як стимули зникли, а економічні умови погіршилися, модель Car-Mart, побудована на зростанні боргів і низькій маржі, зазнала краху під вагою власних важелів. Тепер 45-річний дилер, колись фаворит фондового ринку, стикається з екзистенційною розплатою, оскільки ера легких грошей добігає кінця.