La reapertura de Ormuz inunda rápidamente los mercados petroleros con oferta, lo que lleva los precios por debajo de los 75 dólares

Los mercados petroleros mundiales están tambaleándose después de que el Estrecho de Ormuz se reabriera tras un acuerdo entre Estados Unidos e Irán, lo que desató una avalancha de crudo que ha hecho que los precios caigan por debajo de los 75 dólares el barril, un nivel no visto desde el inicio de la guerra con Irán. El repentino aumento de la oferta, combinado con la tibia demanda de China, ha desencadenado un fuerte exceso de oferta en Europa y Asia, y las calidades de Medio Oriente se comercializan con grandes descuentos. El crudo angoleño, normalmente engullido por las refinerías chinas, se vende ahora a casi 10 dólares por debajo del índice de referencia mundial Dated Brent, la diferencia más amplia en más de una década. Los comerciantes informan que algunas refinerías chinas incluso están poniendo a la venta cargamentos, un marcado revés con respecto a los flujos comerciales normales. La reapertura del estrecho de Ormuz, un punto crítico para el tránsito mundial de petróleo, ha acelerado la liberación de crudo atrapado, y sólo Irán envió 30 millones de barriles a Asia en los días previos a que una licencia estadounidense de 60 días permitiera las ventas internacionales. Mientras tanto, los Emiratos Árabes Unidos han aumentado agresivamente sus exportaciones, vendiendo alrededor de 60 millones de barriles en licitaciones recientes, mientras que superpetroleros que transportan 12 millones de barriles desde los Emiratos Árabes Unidos y Omán están en camino a Europa. El paso del mercado de la escasez al exceso ha sido impresionante: el Brent fechado, el petróleo físico de referencia más importante del mundo, superó los 140 dólares a principios de abril en medio de compras de pánico, pero desde entonces su valor se ha reducido a la mitad. Daan Struyven, de Goldman Sachs, señaló que la rápida reapertura está funcionando “demasiado bien”, creando una estructura de contango bajista en la que los barriles hoy se negocian con un descuento respecto a los entregados mañana debido a la débil demanda asiática. A pesar del exceso de oferta inmediato, el mercado sigue siendo vulnerable a las perturbaciones. Los inventarios de crudo de Estados Unidos, incluidas las reservas estratégicas, están en su nivel más bajo desde 1984, mientras que las reservas de Cushing están cerca de los mínimos operativos. Esto ha hecho subir los precios estadounidenses en relación con el resto del mundo, frenando la demanda de exportaciones. La Agencia Internacional de Energía (AIE) todavía pronostica un superávit significativo en 2027, pero el exceso actual se ha producido a costa de inventarios agotados que deberán reponerse, absorbiendo potencialmente parte del exceso de oferta. La reapertura de Ormuz también ha alterado las rutas comerciales tradicionales, y millones de barriles ahora se dirigen a Europa en lugar de Asia. La refinería Dangote de Nigeria, por ejemplo, compró crudo de los EAU por primera vez, lo que pone de relieve cómo el exceso está forzando nuevas dinámicas de mercado. Si bien el mercado físico se debilita, el comercio de derivados sigue dominado por casas comerciales y compañías petroleras físicas, lo que indica una volatilidad constante. El rápido cambio subraya la rapidez con la que las resoluciones geopolíticas pueden alterar los fundamentos del mercado, dejando a los operadores luchando por adaptarse a un panorama donde la abundancia, no la escasez, dicta los precios.