Американският търговец на висококачествени автомобили Car-Mart се люлее на ръба на колапса

Американският Car-Mart, дългогодишен ипотечен кредитор за автомобили и търговец на употребявани автомобили, специализиран в по-стари превозни средства с голям пробег за купувачи с ограничени пари, е изправен пред сериозна ликвидна криза. Компанията, която работи в продължение на 45 години и е пионер в модела Купи тук, плати тук, отчете 52% спад в инвентара и 27% спад в продажбите на превозни средства, докато се бори да осигури ново финансиране. Главният изпълнителен директор Дъг Кембъл потвърди, че фирмата активно търси финансиране за спасяване, докато ръководството проучва продажби на активи, които биха могли да доведат до спиране, както вътрешна, така и външна защита срещу фалит. Източници, близки до въпроса, разкриха, че Car-Mart е просрочил заем Silver Point и сега обмисля драстични мерки за стабилизиране на операциите. Кризата произтича от свиването на паричните средства и кредитите, усложнено от нарастващите кредитни загуби и затегнатите стандарти за кредитиране, които задушиха способността му да отпуска нови заеми или да закупува инвентар. Разчитането на Car-Mart на секюритизация, обезпечена с активи (ABS) има обратен ефект. Компанията е взела назаем приблизително 2,5 милиарда долара между 2022 и 2025 чрез обединяване на високорискови автомобилни заеми в облигации, продадени на институционални инвеститори. Въпреки че тази стратегия подхранва бърз растеж – разширявайки финансовите си вземания от $810 милиона в 2021 до над $1,5 милиарда в 2025 – сега тя се е превърнала в структурна задушница. Тъй като лихвените проценти скочиха и инфлацията подкопа разполагаемия доход, много от клиентите на Car-Mart изпаднаха в неизпълнение, което принуди компанията да затегне критериите за отпускане на заеми. Този ход допълнително потисна продажбите и изплаши банковите партньори, някои от които започнаха да изтеглят оборотен капитал. Car-Mart се опита да се докосне до по-рисковите дългови пазари за необезпечени облигации или заеми, но откри, че кредиторите изискват доходност, която не може да изпълни, оставяйки сделката мъртва във водата. Регулаторният контрол се засили, след като компанията забави годишния си отчет 2025, цитирайки необходимостта от „подобряване на оповестяванията, свързани с модификации на заеми за кредитополучатели, изпитващи финансови затруднения“. Последващите документи разкриха „недостатъци“ в отчитането му, като Car-Mart призна, че около половината от неговите заеми изискват една или повече „незначителни модификации“, за да се справят с финансовите затруднения на клиентите – процент, който е много над стандартите в индустрията. Въпреки че подобни модификации могат да маскират официалните лихви по неизпълнение, те подчертават напрежението върху кредитния портфейл на Car-Mart. ABS структурата на компанията, която насочва събиранията към доверителни сметки, за да гарантира изплащания на притежателите на облигации, засили кризата. Във времена на бум финансирането на ABS е спасителен пояс, но в период на спад то се превръща в примка. Автомобилният бум от епохата на пандемията първоначално маскира тези уязвимости, но след като стимулите избледняха и икономическите условия се влошиха, моделът на Car-Mart – изграден върху подхранван от дълг растеж и тънки маржове – се срина под тежестта на собствения си ливъридж. Сега 45-годишният дилър, някога любимец на борсата, е изправен пред екзистенциална равносметка, тъй като ерата на лесните пари е към своя край.